一点历史

浏览互联网，不少人似乎认为货币供应在经济中至关重要。它显然是一个重要因素，但历史表明，它并不是流通中货币的唯一决定因素。就连解释通胀时也不是。我有时怀疑，从长期看，货币的供求到底对经济有没有影响。短期内大概是有的，因为货币在某个点进入经济，之后才逐渐分散开来。

看看这张图：

它显示，即使货币供应因美洲黄金的大量涌入而增加，欧洲的通胀也远没有增加那么多。即便放在一百年的时间跨度上看也是如此……

这是怎么回事？

等式可能还有另一边：需求一边。存在”货币需求”这种东西吗？

有故事说，人们熔掉教堂里的金像来换钱（意味着当时经济中的货币太少了？）。而在另一些时候，人们制作金像放进教堂（经济中货币太多的迹象？）。

如今与之等价的机制，可能比如是储蓄账户：人们把钱存起来，不再积极使用。流通中的货币由货币的使用者增减。

这只是零星的证据，但可能存在一个”缓冲区”：人们让货币变得更被动，于是流通中用于交易的货币就发生了变化。央行对此无能为力。

货币供应

当央行把钱借给经济时，第二年它们会收回更多的钱：利息也得付。

这多出来的钱从哪里来？

比如：如果央行在第一年以 7% 的利率借出/创造了 100，那么第二年年初它们需要收回 107。但在那个时点，整个经济中只有 100。

解决办法很简单：在还款到期之前，央行创造/借出新的货币来替换先前那一批。否则经济中就什么都不剩了。但它需要创造 107，经济才能偿还先前的贷款加利息。

你明白了：再下一年，央行需要创造 107 + 利息 = 114.5，依此类推。

货币存量将呈指数增长，长期通胀率将是 7%（不考虑技术发展、人口结构等其他因素……）。

这可以永远持续下去，而且看起来并没有什么真正的问题。

那么，如果我们确实考虑其他因素，央行下一年需要收取的利率会是多少？

这大概也由货币需求来决定：如果经济需要的货币很少，央行就无法按当前利率替换现有货币存量加利息，利率就需要下降。反之亦然。

现在，推测一下货币需求变化的原因也许很有意思。我能想到的有：当前的货币存量（如果最近增长了很多，可能会抑制需求）、人口结构变化（人口减少可能需要更少的货币）、工资增长（全球化会压制薪资）、自然资源的可获得性、技术进步等等。

关于比特币只说一点：一个不依赖于人的货币创造体系，这个想法非常吸引人。人的行为对它的影响会更小。此外，比特币防黑客的方法看起来也不错。

然而，通过固定供应端，比特币的支持者忽视了货币需求的一端。有时创造更多的货币可能是恰当的。比如人口快速增长的时候。

由于忽视货币的需求端而固定供应端，比特币的价值容易出现剧烈的价格波动。

一种虚拟货币需要一种匹配货币供求的方式，最好不需要人的干预，而且很可能是基于价格的。怎样建立这样一个”市场”？

利率由实体经济中货币的供应和需求共同决定。长期来看，利率等于经济的通胀率。（这其实也是”通胀率”的一个定义。）